近日，有着广州第一民企之称的雪松控股债务问题有愈演愈烈之势。
5月9日，联合资信发布公告，将雪松实业集团有限公司主体和“19雪松01”的信用等级由“A-”下调至“BB”，展望负面。
根据中国执行信息公开网，2022年2月以来，雪松实业、雪松控股发生多起被执行信息。总体看，雪松实业及雪松控股均被列为被执行人；公司持有的两家上市公司股权被司法冻结，可能面临失去控制权风险；公司部分融资可能存在逾期并涉诉。上述事项对公司资产流动性、再融资能力及偿债能力产生重大不利影响。
据官网介绍，雪松集团创立于1997年，是一家覆盖大宗商品供应链、化工新材料、文化旅游康养、社区智联服务和社会公益服务五大产业板块的民营企业。
公司起家于房地产，后来通过不断投资并购的手段进行扩张，并拥有齐翔腾达（002408）、雪松发展（002485）两家A股上市公司。2015年，雪松控股营业收入达到有593亿元，一年后，更是飙升至1570亿元，成为广州第一民企。2021年，该公司还以2334亿元的营收，位列《财富》世界500强第359位。这也是其自2018年首次入围“世界500强”以来，连续4年上榜。
2018年11月，雪松控股为了获得信托牌照，从“明天系”手中收购中江信托71.35%的股权。但此时雪松控股自身并没有足够的资金来支付，四处筹集资金，最终有两家广州市国企通过认购80亿元永续债的方式，向雪松方面提供了完成收购的资金。
有知情人士表示，中江信托本身就存在重大风险，多次踩雷，但为什么雪松控股却愿意付出这么大代价拿到手呢？
接下来的日子了，雪松控股发行了大量的信托，自2019年8月至2020年7月末，雪松国际信托共计发行信托计划67只。
但2020年9月，《证券时报》报道了雪松国际信托发行的42只长青系列产品风控全线处于“裸奔”状态，超过220亿元应收账款既无三方确认，也无回款封闭。
不过，雪松国际信托很快发布澄清公告，并在2021年发行更多产品。
2021年4月，雪松旗下的理财产品发生大面积逾期，今年3月雪松控股未按时支付永续债产品利息，构成实质违约且触发交叉违约，“雪松系”债务危机愈演愈烈。
为应对债务问题，雪松集团开始断臂自救，不断出售旗下资产。2021年5月，雪松控股将持有的台一铜业（广州）有限公司和雪松铜业（广州）有限公司的股权均转让给了地方国企科学城集团。2021年12月，雪松又将广州何棠下旧改项目卖给了科学城集团。此外，广州城投亦于2021年12月接盘了雪松旗下的三个房地产项目的股权。今年3月，雪松再次出手变卖上市公司齐翔腾达，预计可以向雪松提供42亿资金，但现在尚未最终确认。
虽然雪松控股做了很多努力，但仍然无法解决问题。
据了解，2021年11月黄埔区政府成立“专班”应对雪松控股“爆雷”，其工作性质主要为协调和沟通，认为雪松还债事项还应“交由市场自主解决”。
中和正道董事会主席周德文表示：雪松控股的模式本身就存在问题，通过不断的发行信托进行自融的模式来做大规模，实质上就是加杠杆，但本身又没有什么拿的出手的产品，有业内爆料雪松借大宗贸易空转，做大规模，披上500强的外衣，这样可以更好的发行理财产品，但这样做一旦出现问题，必然是“雪崩”。
据了解，雪松拿了信托牌照后，大肆发行信托计划，实质是为了给自己融资。证券报曾发表过一篇文章称，雪松信托长青系列42只产品所募集的资金，全部用于受让文金世欣商业保理（天津）有限公司持有的一揽子应收账款债权。这些信托涉及的底层资产约208亿元，号称是对知名国企的220余亿元应收账款，但债务人均否认债务的存在。那么以此推断，这些信托的底层产品可能均不存在，可能公司层面还需要承担法律责任。
雪松控股通过不断加杠杆让企业规模不断增加，但企业的核心竞争力似乎并没有增长，如果公司的“造血”能力没有增长的话，债务不断累积，企业债务就一定会违约，为了维持企业的运转，也只能硬着头皮，借新还旧了，否则公司债务就暴雷。
